“要不是早起一个小时，根本抢不到号 。”10月4日清晨 ，在上海城隍庙黄金珠宝市场门前 ，一位准备婚嫁的消费者一边排队一边抱怨假期排号的激烈程度 。金价的高位运行，不仅没有削弱人们的购买热情 ，反而让黄金饰品市场在这个“双节 ”假期里迎来了一波难得的消费热潮。
在深圳水贝黄金珠宝市场的节日人流量也是大幅攀升 ，有商户表示，“人流量至少翻两倍 ，基本上没有停过 。 ”其中 ，以龙凤镯 、对戒 、喜字链等婚庆用途为主的传统金饰销售最为火爆，同时，具备轻量化、立体感与时尚设计感的5D工艺金饰也成为年轻消费者追捧的新宠 。
价格也在不断刷新纪录。10月初 ，国内主流品牌足金首饰克价普遍突破1100元 。周生生达到1155元/克 ，周大福 、六福珠宝 、金至尊等品牌的价格均为1139元/克，老凤祥、老庙黄金也逼近这一高位 。一位珠宝品牌销售人员坦言：“金价每天都在调 ，很多客户是看到涨了之后 ，反而更加坚定要买。”
而在投资市场端，假期之前的资金流向同样透露出黄金的热度。从国际金价走势看 ，自9月起便开启新一轮拉升：9月2日突破3500美元/盎司 ，9月16日站上3700美元关口，9月30日突破3800美元 ，到了10月7日 ，伦敦现货黄金价格飙升至3950美元/盎司，创出历史新高 ，年内涨幅已超50% 。COMEX黄金也同步走强 ，最高达到3977.2美元/盎司，盘中曾达到4000美元关口 。
多位市场分析人士认为，这轮金价迅速攀升的背后 ，是地缘政治紧张 、美联储政策预期摇摆及美国政府“停摆 ”危机叠加引发的避险情绪爆发。尤其是在非农就业数据延迟 、美联储沟通窗口模糊的背景下 ，黄金作为避险资产的独特价值再次凸显 。
也正因如此，在实体市场与资本市场两端 ，黄金在2025年国庆假期期间呈现出消费与投资同步升温的罕见景象 。而这一趋势 ，也将在随后影响整个四季度的市场预期和资产配置结构。
消费者越涨越买，情绪驱动下的黄金购买热潮
黄金价格节节攀升 ，但消费者和投资者的态度并未因此退缩 ，反而呈现出一种“价格越高、信心越强 ”的微妙转变 。
在多个黄金销售门店，不少消费者明确表示 ，此次节假日购金并非“价格低才买” ，而是基于“再不买会更贵 ”的预期 。“我和家里人早就打算买结婚用的金饰，一直在等一个合适的时机。这两天看到金价涨到1000多一克 ，很多人都劝我观望 ，但我反而更想早点买 。 ”一位准备购买龙凤镯的准新娘说，她更看重的是“不会贬值”的安全感 。
尤其是年轻消费者群体中，这种“越涨越买”的情绪格外明显。有消费者表示 ，与其等金价回调 ，不如趁节假日人多热闹、价格趋势明朗时一次性购入，“黄金这种东西不是便宜才买 ，是看趋势的 ，不跌反涨就说明它值钱 。 ”
销售人员也表示，这波金价上涨反而激发了不少消费者的购买紧迫感 。“国庆期间我们日均接待超过千人 ，顾客问价时的第一反应不是‘贵’ ，而是‘还有没有存货’。 ” 一位负责销售的柜员透露：“很多人是上午看见涨价通知就立刻赶来，不仅没有砍价 ，反而担心再犹豫明天就更贵了。”
与过去价格下跌时捡便宜心理主导不同 ，这一轮黄金热潮中的消费行为，更多是趋势确认后的自发行动 。部分消费者甚至表示：“比起几百块的价格差 ，我们更怕错过的是整个黄金价格再抬一层楼的机会 。 ”
而在投资端 ，节前二级市场上的黄金投资者则显得更加克制而沉稳。一位在9月中旬加仓黄金期货的私募交易主管表示，目前团队没有进行止盈动作，也未主动减仓 。“价格涨这么多 ，我们不是没想过落袋为安 ，但现在市场的结构太清晰了——地缘风险 、美联储迟迟不落地的政策窗口，还有全球央行连续买金 ，任何一条线都没有明显逆转的迹象 。 ”
他提到 ，相较于此前那轮情绪驱动的暴涨，这轮黄金上涨更像是“慢热但持续的流入型行情” ，“这种时候轻易减仓容易错过长线红利。 ”
在节前一周 ，不少高净值客户更倾向于配置实物黄金或开设黄金挂钩账户产品 。一位银行私人银行部理财经理透露：“这些客户普遍有两大特征，一是手里有现金 ，二是对黄金走势的信心来自基本面 ，而非短期消息 。 ”他指出，部分客户在金价刚突破3700美元时便已开始逐步建仓 ，“他们不是追涨 ，而是把黄金当作对冲全球波动的底仓。”
也有投资者选择按兵不动 。“这轮涨势让我们确认之前买得不算早，但也不算贵， ”一位今年上半年就配置了一部分黄金理财产品的普通投资者说 ，“现在这个价位 ，我更担心的是没买够，而不是跌下去 。 ”
无论是消费端的“买涨心理” ，还是投资端的“惜售情绪 ” ，都体现出黄金在当前市场环境中的特殊地位——它不再只是宏观动荡时的临时避风港，而是越来越多资金眼中的核心配置资产。这种变化 ，或许才是本轮黄金热潮最值得关注的底层信号 。
黄金ETF资金提前布局 ，投资者坚定加仓
相比线下门店的即时热度，黄金在资本市场的长期配置逻辑则显得更为结构化 。
据高盛近期报告显示 ，黄金买盘的结构发生了显著变化。当前金价上涨并非由投机行为驱动 ，而是以个人投资者和各国央行为主的“坚定买家 ”持续加码。尤其是西方ETF投资者重新“回流”，使得黄金ETF资金净流入量超出此前模型预测水平 。
具体来看 ，节前一周（9月23日至30日） ，黄金ETF产品普遍录得正向资金流入 。华安黄金ETF净流入额达到29.96亿元，博时黄金ETF超过10亿元 、国泰黄金ETF、华夏黄金ETF 、易方达黄金ETF 、工银黄金ETF等产品净流入均超亿元，显示大量投资者在节前就已开始进行黄金仓位的调仓配置。
一位沪上大型公募固收投资负责人指出：“与以往不同的是 ，这波ETF资金流入更偏向中长期配置 ，而非短期博弈 。这说明黄金正逐步从战术资产向战略配置资产转变 。”
在结构上，除传统ETF外 ，黄金挂钩的增强型策略基金也逐步受到市场关注。一位不具名的量化私募人士透露 ，“当前市场对于股票和债券的信心都在修复过程之中，黄金作为非相关性资产 ，尤其是ETF这种流动性强、管理费低的工具 ，成为了资产重新分配的重要渠道 。 ”
与此同时，国家外汇管理局10月7日公布的数据显示 ，截至2025年9月末 ，中国官方黄金储备为7406万盎司，环比增加4万盎司 ，实现连续第11个月增持 。这在市场看来 ，是对金价趋势性机会的“确认信号 ”，也强化了黄金在全球央行储备结构中的战略地位。
高盛将黄金买家分为三类：西方ETF投资者 、各国央行和投机者，而近期金价的上涨主要反映了“信念坚定”的个人买家正在加大采购力度 。
高盛分析师表示 ，流入黄金ETF的资金意外强劲 ，超过了此前模型预测的水平 。私人投资者大力投资黄金的可能性给分析师的预测带来了“巨大的上行风险 ”。高盛原本预计黄金价格到2026年中期将达到每盎司4000美元，到明年年底则将达到每盎司4300美元 。
从假期消费火热 ，到ETF净流入加速 ，再到央行连续增持，2025年这个金秋假期 ，黄金在饰品与资产之间实现了双轮驱动 。而这场热潮 ，并未随着假期的结束而冷却，反而可能正拉开新一轮黄金周期的帷幕。
（文章来源：财联社）
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